随着政府经济转型决心的加大，刺激消费政策的不断出台，内需和消费将成为下一轮中国经济增长的动力，而中国经济也将实现与欧美经济一定程度的脱钩。

　　政府对房地产的政策最近发生了根本性的转变，出台了一系列扶持房地产的政策，振兴房地产已成为启动内需和消费的重要手段。

 　　一方面，出口的急剧放缓和工业企业去库存化过程导致了中国经济短期出现了硬着陆的迹象, 另一方面，中国经济的加速下滑也将缩短此轮经济的调整周期，使得经济见底的时间提前到来。我们判断，08年4季度GDP环比增速可能将达到本轮调整的低点，09年1季度的GDP将于低位企稳，随着财政刺激政策效果的逐步显现，预计09年2季度GDP将有明显反弹，下半年中国经济可望恢复增长。但是，反映在上市公司的盈利上会有一些滞后，预计09年第3季度才有望真正好转。 如果市场对此有充分的预期，那么很可能将会提前走强。

　　宏观经济和债券市场：源于适度宽松的货币政策，12月货币供应量增速确实出现了明显的反弹。但M1仍是个位数，这充分表明目前实体经济的资金面仍较紧张。因此要摆脱目前的危机，经济至少不能再下滑。而这，只有在所有企业，特别是中小企业的货币环境都较为宽松时，才有可能实现。正是在这个意义上，我们认为：09年货币政策将有可能进一步放松。

　　中长期而言，债券市场可能需要更多基本面的信息来帮助修正目前还极不清晰的判断，而延续震荡行情，直到投资者对宏观经济运行形成清晰的判断。

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