本期摘要

高油价如何消退

虽然在个别国家或地区由于政府、政策控制，市场经济机制在一定程度上失去了作用，但在全球范围内，经济学的基本规律一如既往地发挥着作用。国际原油期货市场对吉达会议的反应是上涨，表明投机者及投资者根本不相信这次会议将改变石油价格走势。

几乎每一个国家和地区都力图在经济增长和通货膨胀之间保持一个平衡，那么作为一个整体的全球经济就很难有像样的紧缩。每个国家和地区都不会为了其它地区可以享受低的资源价格而紧缩自身经济，除非通货膨胀已经高到让经济增长无法继续维系下去。

这是全球经济最可能的一个情景：各国之间难以达成一致、油价导致一些新兴经济体出现危机、全球经济受到影响、需求下降、油价回落。还有一个稍微乐观一点的可能性是，新兴经济体能够支撑到发达国家和地区核心通货膨胀上升到其不能忍受的地步，发达国家和地区采取紧缩政策来导致全球需求回落。

宏观经济和债券市场：6月16日、17日，5月工业增加值与固定资产的投资数据相继公布，前者虽较上月有所反弹，但并未改变下降趋势；而后者基本稳定在25%左右的水平。当然，上述数据没有考虑物价因素，如果将物价因素计算在内，工业增加值的下降趋势会更明显一些，而固定资产投资也很难稳定在25%左右的水平，将会呈现出向下运行的趋势。

本周，随着存款准备金比率的第二次上调，市场资金面可能较上周趋紧；与此同时，债券市场近两周的下跌趋势有望减缓，但在基本面没有进一步的信息支撑前，仍很有可能维系弱势震荡的走势。

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